中金所醞釀活躍國債期貨交易方案

　　近日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家從相關(guān)渠道獲悉，中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)目前正在醞釀包括調(diào)整國債期貨交易保證金和每日價格最大波動限制、降低國債期貨交割門檻等一系列方案以活躍國債期貨市場。

　　不過這些措施還需要監(jiān)管部門認(rèn)可方可實施。

　　此前國債期貨上市初期，市場深度還不夠，國債期貨的流動性還有待提高。今年5月份以來，國債期貨市場流動性有所改善，國債期貨持倉量先后突破6000、7000、8000手的水平，日成交量接近5000手的水平。同時，國債期貨市場流動性的改善，帶動現(xiàn)貨市場流動性的明顯提升。

　　降低交割門檻

　　知情人士表示，中金所近期或調(diào)整國債期貨各合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由當(dāng)前的合約價值的“2%-3%-5%”調(diào)整為“1.5%-2%-4%”，并將梯度保證金的調(diào)整時點與持倉限額調(diào)整時點保持一致。同時，將每日價格最大波動限制相應(yīng)進行調(diào)整。

　　除了降低保證金的比例，中金所或?qū)⑻剿鲊鴤扔袃r證券充抵保證金的做法。國債充抵期貨交易保證金是國際市場的通行做法。知情人士表示，目前中金所、中債登、中證登正在研究推進國債充抵保證金制度，有關(guān)各方已經(jīng)就國債充抵保證金制度達成基本共識，中金所也已經(jīng)完成國債充抵保證金系統(tǒng)核心功能開發(fā)工作。

　　此外，中金所或?qū)?年期國債期貨最小交割數(shù)量由10手調(diào)整為1手，即降低交割門檻。前述私募機構(gòu)的人士表示，“最小交割數(shù)量由10手調(diào)整為1手，意味著交割的金額從1000萬降低到100萬，這將吸引更多的投資者進入?！?/p>

　　另外，中金所目前正在醞釀的一攬子方案，還將調(diào)整國債期貨持倉限額。知情人士還向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，這一系列的方案中，還包括調(diào)整交易時間。“之前有不少投資者建議國債期貨開盤時間提前至上午9點，這樣就與銀行間債券市場和我國商品期貨的開盤時間一致，目前國債期貨的交易時間較這兩個市場晚了一刻鐘”。

　　現(xiàn)在我國僅有5年期國債期貨這一單一品種，10年期國債發(fā)行量大，且大量為商業(yè)銀行及保險公司等機構(gòu)持有，目前尚無相關(guān)利率風(fēng)險對沖工具，市場對推出10年期國債期貨呼聲強烈。中金所也在積極爭取推出10年期國債期貨和短期國債期貨，以豐富國債期貨產(chǎn)品體系。

　　引入更多投資者

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，共有1.4萬名客戶參與國債期貨交易，其中私募機構(gòu)超過168家，交易、持倉占全市場的比重均超過1/3。

　　消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性更強，個人投資者參與有限，一些高端的投資者或?qū)⑼ㄟ^相關(guān)私募型產(chǎn)品間接參與交易。”

　　隨著利率市場化改革的不斷推進，商業(yè)銀行、保險公司參與國債期貨市場需求強烈。中金所方面也在積極推動商業(yè)銀行、保險公司等機構(gòu)投資者參與國債期貨市場。

　　知情人士介紹，“中金所已對商業(yè)銀行等機構(gòu)進行調(diào)研輔導(dǎo)，積極做好銀行、保險等機構(gòu)投資者入市配套工作，目前正在研究制定銀行理財資金入市的相關(guān)規(guī)定?！?/p>

　　2013年153家商業(yè)銀行共發(fā)行45825款理財產(chǎn)品，較2012年上升56.2%。銀行理財產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上呈“三足鼎立”：“債券”類、“利率”類和“其他”類銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量占比分別為27.10%、30.75%和34.57%。從利率風(fēng)險管理角度來看，近六成理財產(chǎn)品有國債期貨業(yè)務(wù)需求。

　　在銀行間市場，根據(jù)央行2014年2月13日發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品進入銀行間債券市場有關(guān)事項的通知》規(guī)定，銀行作為理財產(chǎn)品管理人，需要在銀行間市場新開設(shè)若干債券乙類賬戶，實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品對應(yīng)一個債券賬戶。

　　相關(guān)人士表示，從交易所市場機構(gòu)開戶來看，根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，證券公司自營及資管產(chǎn)品、基金專戶產(chǎn)品均需開設(shè)特殊法人賬戶，以期貨公司客戶方式入市。