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興業(yè)證券:大尖頂式調(diào)整或進(jìn)入后期 進(jìn)入牛市第二階段

m.thejeatles.com來(lái)源:金融界股票2015-06-26 15:50我來(lái)說(shuō)兩句
  

  行情展望

  首先,立足中期看此次調(diào)整的性質(zhì),這是此輪長(zhǎng)期牛市的中期調(diào)整,標(biāo)志著此輪長(zhǎng)期牛市開(kāi)始進(jìn)入以震蕩盤(pán)整行情為特征的第二階段,該階段是季度性的盤(pán)整、震蕩。6月中旬,在此輪市場(chǎng)調(diào)整之前,興業(yè)證券(13.57 -10.01%,咨詢(xún))策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布的中期策略報(bào)告《養(yǎng)精蓄銳》提出,此輪A股長(zhǎng)期牛市的大趨勢(shì)依然明確,但是,基于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的變化、股市政策、市場(chǎng)供求、投資者行為特征等因素判斷,牛市第一階段最高潮將結(jié)束,下半年將換擋進(jìn)入牛市第二階段:季度性甚至年度性的盤(pán)整、震蕩。四月初興業(yè)春季策略《財(cái)富“險(xiǎn)”中求》提出本輪長(zhǎng)期牛市“三大階段演繹論”,即“牛市-盤(pán)整市-牛市”,而不是持續(xù)單邊“瘋?!?,其中,2014年到2015年二季度的上漲是第一階段,第一階段的最高潮結(jié)束的特征是先后遭遇“小尖頂”式調(diào)整和“大尖頂”式調(diào)整;隨后將是第二階段,是季度性的調(diào)整、震蕩;第三階段又是持續(xù)數(shù)年的上漲。現(xiàn)在,行情已經(jīng)驗(yàn)證了我們的預(yù)判,在5月初遭遇了“小尖頂”式調(diào)整,并且很快在6月下旬開(kāi)始了“大尖頂”式調(diào)整。

  其次,立足于短期博弈角度,每次急跌暴跌市場(chǎng)恐慌之后都會(huì)出現(xiàn)反彈,這次也不例外。一方面,資金面擾動(dòng)即將過(guò)去,通常貨幣市場(chǎng)季末壓力最大時(shí)點(diǎn)發(fā)生在25號(hào)前后,7月初本輪資金面擾動(dòng)將結(jié)束,有望迎來(lái)反彈的契機(jī)。另一方面,社會(huì)財(cái)富向股市的配置積極性依然強(qiáng)烈,因此,對(duì)于前期泡沫化上漲后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行快速釋放之后,依然會(huì)有場(chǎng)外“抄底”資金參與反彈。考慮到此次調(diào)整對(duì)于投資者預(yù)期的強(qiáng)烈沖擊,以及巨大的獲利盤(pán)試圖趁反彈獲利落袋,那么,反彈的參與難度比上半年明顯要大。

  第三,暴跌結(jié)束并不意味立刻重新進(jìn)入到“瘋?!北q階段,我們認(rèn)為,“大尖頂”調(diào)整之后,較長(zhǎng)一段時(shí)間的市場(chǎng)將呈現(xiàn)指數(shù)箱體震蕩而個(gè)股行情分化。雖然類(lèi)似過(guò)去兩周的急跌、深幅調(diào)整可能接近尾聲,但是,大概率是牛市第二階段“盤(pán)整市”才剛剛開(kāi)始。在牛市的第二階段,是養(yǎng)精蓄銳、養(yǎng)戰(zhàn)階段。戰(zhàn)爭(zhēng)的藝術(shù)在于勞逸結(jié)合、攻防有度,大規(guī)模陣地戰(zhàn)之間需要適度的休整,休整階段不適合貪戰(zhàn)、戀戰(zhàn),更適合的是恰當(dāng)?shù)姆烙?、等?局部戰(zhàn)場(chǎng)的突破。同理,這輪伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的全過(guò)程的“被利用”的牛市,是多層次資本市場(chǎng)的大牛市,其中,創(chuàng)業(yè)板、中小盤(pán)、三板以及主板公司的效率提升、產(chǎn)業(yè)升級(jí),是牛市行情的主戰(zhàn)場(chǎng),但是,經(jīng)歷過(guò)去數(shù)年的持續(xù)上漲之后,牛市主戰(zhàn)場(chǎng)相關(guān)的股價(jià)多多少少透支了樂(lè)觀預(yù)期和產(chǎn)業(yè)前景,“大尖頂”調(diào)整之后,行情的驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)從“不斷抱團(tuán)取暖”的正向循環(huán)陷入“相互踐踏”的負(fù)向循環(huán),暴跌之后將迎來(lái)股價(jià)和基本面預(yù)期的再平衡,市場(chǎng)經(jīng)過(guò)季度性的震蕩、養(yǎng)精蓄銳,等待改革、創(chuàng)新、股權(quán)投資大繁榮所產(chǎn)生的成果,進(jìn)而吸引海內(nèi)外的投資者重新大規(guī)模入場(chǎng)。

   投資機(jī)會(huì)和方式

  防御性的板塊在中短期都將至少收獲相對(duì)收益、相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。首先,從短期博弈的角度來(lái)看,電力、鋼鐵、軍工、能源、“中字頭”央企等相關(guān)的國(guó)企改革概念股基本上屬于中大盤(pán)價(jià)值股,年初以來(lái)的漲幅相對(duì)少,獲利盤(pán)多殺多的“踐踏”風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)小。其次,從中期改革的邏輯來(lái)看,國(guó)企改革的確能夠提升效率、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),值得自下而上深入淘金。但是,國(guó)企改革概念股是魚(yú)龍混雜,不能夠只是因?yàn)槭菄?guó)企或者聽(tīng)小道消息而盲目投機(jī)。興業(yè)策略作為市場(chǎng)上最早、最深入研究列國(guó)企改革主題的團(tuán)隊(duì),形成了一系列專(zhuān)題報(bào)告和國(guó)企改革主題的投資框架,歸納出如下上市公司受益國(guó)企改革模式:(1)集團(tuán)資產(chǎn)證券化;(2)集團(tuán)間整合的平臺(tái);(3)國(guó)資調(diào)整布局,傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型;(4)國(guó)資徹底退出,民營(yíng)企業(yè)借殼;(5)引入PE作為戰(zhàn)略投資者;(6)各種形式的股權(quán)激勵(lì)。國(guó)企改革具體到行業(yè)上,遵循兩條思路:1)國(guó)家新名片?!耙粠б宦贰贝髴?zhàn)略下,重要的一環(huán)是伴隨政府對(duì)外投資,中國(guó)中高端裝備制造業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。2)低效益催生整合和轉(zhuǎn)型。盈利能力較差或處于下降周期的鋼鐵、航運(yùn)、煤炭、有色、房地產(chǎn)等行業(yè),大市值央企存在整合的可能,小市值公司鐵定轉(zhuǎn)型。

  建議普通投資者將資金交給穩(wěn)健型專(zhuān)業(yè)投資者。暴跌之后的反彈以及之后的盤(pán)整市,并不適合普通投資者特別是“新手”參與。對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資者,暴跌之后,中期應(yīng)該更注重攻防兼?zhèn)?,倉(cāng)位不必太激進(jìn);而短期可以懷著憐憫的心尋找標(biāo)的,7月初適度提升倉(cāng)位參與反彈,但需要密切保持倉(cāng)位的靈活,其中,7月中旬中央對(duì)于下半年工作的部署會(huì)議可能是重要的觀察指標(biāo),相關(guān)政策利好是否能超預(yù)期將決定反彈的強(qiáng)度。如果博弈7月份的跌深反彈,一方面,博反彈的進(jìn)攻方面可以關(guān)注“超跌的生態(tài)型成長(zhǎng)股”+“國(guó)企改革標(biāo)的”,另一方面,立足風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)依靠銀行、交運(yùn)等大盤(pán)價(jià)值股防御。

標(biāo)簽:興業(yè)證券|牛市|調(diào)整
責(zé)任編輯:王華峰 王華峰
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