央行旗下金融時(shí)報(bào):結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)需健康的股市
央行主管的《金融時(shí)報(bào)》今日發(fā)表題為《結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)需要健康的股市》的文章。文章中稱(chēng),夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ),完善制度建設(shè),是促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的需要,更是攻堅(jiān)結(jié)構(gòu)性改革的需要。只有這樣,才能提振市場(chǎng)投資者信心,有效發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用,培育一個(gè)公開(kāi)透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的股票市場(chǎng)。
文章還指出,新年開(kāi)市第一周的陰霾終將過(guò)去,基礎(chǔ)制度建設(shè)與完善的舉措會(huì)不斷跟進(jìn),股票市場(chǎng)在經(jīng)歷“陣痛”之后,亦將回歸理性。惟有股市健康發(fā)展,才能為結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)戰(zhàn)提供有力支持。
【文章全文】
結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)需要健康的股市
新年首個(gè)交易周,股市跌宕起伏。
1月4日,2016年第一個(gè)交易日,也是熔斷機(jī)制實(shí)行首日,滬深股市早盤(pán)大幅下跌,下午開(kāi)盤(pán)后不久,股指先后觸及5%和7%的熔斷線而提前收市,滬深兩市上演“千股跌?!?。1月7日,早晨開(kāi)盤(pán)后僅10余分鐘,市場(chǎng)下跌5%,再度觸及熔斷線,暫停15分鐘后交易不足兩分鐘,股指跌幅即達(dá)到7%而致熔斷,全天暫停交易。新年首周,滬深股市4度熔斷。當(dāng)周,上證指數(shù)下跌9.97%,深成指下跌14.02%,成為本輪市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)單周最大跌幅。
始料未及的市場(chǎng)表現(xiàn),顯然是多因素綜合作用使然。
股票市場(chǎng)的走勢(shì),受經(jīng)濟(jì)金融、長(zhǎng)期短期、國(guó)內(nèi)國(guó)外、投資者心理等眾多因素的疊加影響,市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)只是眾多影響因素之一。有分析認(rèn)為,在大股東減持禁令即將到期、年初機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(PMI)不達(dá)預(yù)期等因素的共同作用下,市場(chǎng)面臨一定的下行壓力,而熔斷機(jī)制在一定程度上放大了市場(chǎng)的恐慌情緒,導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)。
亡羊補(bǔ)牢,猶未晚矣。面對(duì)市場(chǎng)的表現(xiàn)、各方的爭(zhēng)議,有關(guān)方面迅速作出回應(yīng)。
1月7日晚,三大交易所同時(shí)宣布,1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷的相關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人解釋暫停指數(shù)熔斷機(jī)制的原因時(shí)表示,引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”,避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策,保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。但從近兩次實(shí)際熔斷情況看,沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果,而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”,即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易,導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值,起到了助跌的作用。因此,該新聞發(fā)言人表示,權(quán)衡利弊,目前熔斷機(jī)制的負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。
夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ),完善制度建設(shè),是促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的需要,更是攻堅(jiān)結(jié)構(gòu)性改革的需要。只有這樣,才能提振市場(chǎng)投資者信心,有效發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用,培育一個(gè)公開(kāi)透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的股票市場(chǎng)。
當(dāng)前,我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài),經(jīng)濟(jì)正從粗放向集約、從簡(jiǎn)單分工向復(fù)雜分工的高級(jí)形態(tài)演進(jìn)。要發(fā)揮我國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大潛能和強(qiáng)大優(yōu)勢(shì),必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),加快培育形成新的增長(zhǎng)動(dòng)力。對(duì)此,前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,要著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革就是要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,通過(guò)進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制,矯正以前過(guò)多依靠行政配置資源帶來(lái)的要素配置扭曲。要調(diào)整各類(lèi)扭曲的政策和制度安排,打好結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)戰(zhàn),就需要積極發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用,需要培育一個(gè)穩(wěn)定健康發(fā)展的股票市場(chǎng)。
對(duì)此,有觀點(diǎn)稱(chēng),供給側(cè)改革圍繞四大要素展開(kāi),而資本市場(chǎng)可以發(fā)揮積極作用。一方面,資本市場(chǎng)本身就是“技術(shù)與制度”這一要素的重要組成,資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有助于“技術(shù)與制度”的進(jìn)步;另一方面,資本市場(chǎng)可以為激活要素的活力提供平臺(tái),通過(guò)IPO、資產(chǎn)注入等方式提高證券化率,通過(guò)兼并、重組等方式提高行業(yè)集中度,激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力與國(guó)民經(jīng)濟(jì)活力,有助于從以銀行為主體的間接融資向以股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)為主體的直接融資轉(zhuǎn)變,降低企業(yè)融資成本。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,今年是結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)之年,主要是抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)。落實(shí)好這五大重點(diǎn)任務(wù),需要各方面做好“加減乘除”,其中很重要的一點(diǎn),就是要擴(kuò)大直接融資比重,發(fā)揮好資本市場(chǎng)的作用。
去產(chǎn)能、去杠桿的要求,體現(xiàn)在金融領(lǐng)域,就是要改善融資結(jié)構(gòu),降低企業(yè)整體杠桿率。對(duì)于當(dāng)前以銀行信貸等間接融資方式為主的融資體系,一方面需要銀行業(yè)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu);另一方面需要顯著提高直接融資比重。去年12月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,加大金融體制改革力度,優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),積極發(fā)展直接融資,有利于拓寬投融資渠道,降低社會(huì)融資成本和杠桿率,推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。為此,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出,完善股票、債券等多層次資本市場(chǎng),建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板等。
當(dāng)然,要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用,助力結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān),關(guān)鍵是要不斷夯實(shí)股市基礎(chǔ),維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展。不管是去年11月召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議,還是去年年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,均對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展作出具體部署,即要求“盡快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)”。其中強(qiáng)調(diào)“基礎(chǔ)制度扎實(shí)”,就是要加強(qiáng)股票市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的建設(shè)和完善,筑牢市場(chǎng)發(fā)展的根基。必須看到,我國(guó)的股票市場(chǎng)依然處于“新興+轉(zhuǎn)軌”階段,盡管發(fā)展迅速,但在基礎(chǔ)制度尚不完善的情況下,市場(chǎng)功能極不平衡,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在扭曲。因此,只有盡快完善各項(xiàng)基礎(chǔ)制度建設(shè),才能培育一個(gè)健康發(fā)展的股市。熔斷機(jī)制的引入與暫停,都是基礎(chǔ)制度建設(shè)的努力。
新年開(kāi)市第一周的陰霾終將過(guò)去,基礎(chǔ)制度建設(shè)與完善的舉措會(huì)不斷跟進(jìn),股票市場(chǎng)在經(jīng)歷“陣痛”之后,亦將回歸理性。惟有股市健康發(fā)展,才能為結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)戰(zhàn)提供有力支持。
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