諾德基金趙滔滔：控制信用風(fēng)險(xiǎn) 2016債市總體向好

　　諾德基金固定收益部總監(jiān)趙滔滔表示，自從諾德基金被納入“清華系”之后，未來(lái)將積極完善以絕對(duì)收益為目標(biāo)的產(chǎn)品線(xiàn)，在他看來(lái)，中國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)還很“年輕”，但是2015年的極端行情無(wú)疑是一場(chǎng)最好的風(fēng)險(xiǎn)管理課。對(duì)于固定收益產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，追求絕對(duì)正收益無(wú)疑是重中之重。在諾德基金新的考核體系下，將淡化相對(duì)排名，更注重風(fēng)險(xiǎn)控制和凈值回撤，謀求在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下為投資者賺錢(qián)。

　　事實(shí)上，在完成股東更迭后，諾德基金旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)也有明顯回升，由趙滔滔管理的諾德雙翼近6個(gè)月凈值增長(zhǎng)率位列同類(lèi)產(chǎn)品前10%。他認(rèn)為，2016年債券市場(chǎng)將總體向好，在投資中需重點(diǎn)警惕可能發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事件的行業(yè)。

　　談及宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)時(shí)，趙滔滔表示，2015年宏觀經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)明顯，這主要是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，其中地產(chǎn)投資以及制造業(yè)的投資下滑是最為重要的原因。從外圍環(huán)境看，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)有正在復(fù)蘇的跡象，但是歐洲與亞洲的經(jīng)濟(jì)疲態(tài)使得外需對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用減弱。

　　他同時(shí)指出，從包括穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)和供給側(cè)改革等一系列政策看，本屆政府并沒(méi)有一味追求經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，更為重要的是化解過(guò)剩產(chǎn)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在這樣的背景下，短期可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，不過(guò)從中長(zhǎng)期看，化解過(guò)剩產(chǎn)能對(duì)于提高全社會(huì)的生產(chǎn)效率會(huì)有很大的貢獻(xiàn)，“一旦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，就會(huì)有新的、更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，短期內(nèi)這或許是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要承受的陣痛?！壁w滔滔說(shuō)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行，加之資金面與政策面都相對(duì)寬松，趙滔滔對(duì)2016年的債券市場(chǎng)總體持樂(lè)觀的態(tài)度，需要注意的是，債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的大牛市，今年的市場(chǎng)波動(dòng)率可能會(huì)加大，同時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)事件也會(huì)更加頻繁。

　　在操作策略上，趙滔滔表示將均衡把握資本利得與票息收入的機(jī)會(huì)。他向記者解釋道，2015年5次降息降準(zhǔn)之后，利率債所能貢獻(xiàn)的票息收入大幅下降，因此將重點(diǎn)配置高等級(jí)信用債，另一方面積極把握預(yù)期差所帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。“市場(chǎng)中的投資者預(yù)期常常會(huì)發(fā)生階段性的不匹配，從而形成市場(chǎng)波動(dòng)，這其中所存在的交易機(jī)會(huì)不容小覷。”

　　從行業(yè)配置上，趙滔滔指出，近幾年債券投資已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，在他看來(lái)，不同的債券發(fā)行人主體信用資質(zhì)正在發(fā)生分化，低等級(jí)的信用利差正在不斷走闊，未來(lái)打破剛性?xún)陡秾⑹谴髣?shì)所趨。作為公募基金管理人，趙滔滔尤其重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考量，在研究中他習(xí)慣于自上而下與自下而上分析相結(jié)合，首先排除信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的行業(yè)，此外也會(huì)定期實(shí)地調(diào)研企業(yè)，從微觀甄別行業(yè)和企業(yè)的景氣度。他個(gè)人更傾向于盈收與現(xiàn)金流較為平穩(wěn)的行業(yè)，比如消費(fèi)、零售等等。

　　除了警惕潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)事件以外，趙滔滔認(rèn)為，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升也可能會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)造成沖擊?！叭绻?016年宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，微觀企業(yè)主體盈利回升,從而帶動(dòng)A股市場(chǎng)回暖，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有可能會(huì)上升，重新提升對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，那么難免會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)造成一定的沖擊?！?/p>