社科院：股市將迎來(lái)慢牛行情 目前正處牛市邊緣

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院“中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)”課題組12月15日公布的最新預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，2015年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)出現(xiàn)緩慢牛市的概率較大，目前正站在牛市的邊緣。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院科研局、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所及社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社當(dāng)日在京共同發(fā)布《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書：2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》。

　　藍(lán)皮書稱，考慮到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率趨勢(shì)性下降、有政府信用背書的城投債未來(lái)將“進(jìn)博物館”，2015年從中期看債市的牛市可能確定性較強(qiáng)。

　　藍(lán)皮書稱，在中速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)常態(tài)化的情況下，依然看好中國(guó)證券市場(chǎng)的理由有三：第一，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。第二，房地產(chǎn)行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)的到來(lái)，使得其投資價(jià)值逐步喪失，近十年來(lái)的資金堆積將逐步從這一領(lǐng)域退出，投入其他實(shí)體行業(yè)。隨著資本市場(chǎng)賺錢效應(yīng)凸顯，相當(dāng)一部分資金會(huì)在資本市場(chǎng)上尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，從而推動(dòng)證券市場(chǎng)在2015年迎來(lái)一個(gè)一定級(jí)別的緩慢牛市。第三，在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖有反復(fù)，但恢復(fù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭正逐步明朗。

　　就上述理由，藍(lán)皮書進(jìn)一步闡述說(shuō)，在利率下行會(huì)使得人們重新考慮自己的資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)獲得更多青睞，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。這將成為2015年股票市場(chǎng)牛市格局的核心驅(qū)動(dòng)力，是股票價(jià)格提成的內(nèi)生影響因素，會(huì)成為2015年股票市場(chǎng)牛市格局觸發(fā)器。

　　多年來(lái)，三大資金黑洞無(wú)效融資需求(地方融資平臺(tái)、產(chǎn)能過(guò)剩重化工行業(yè)國(guó)企和房地產(chǎn))中的兩個(gè)都是由于房?jī)r(jià)不斷上升引起的，基本上是內(nèi)生因素。邏輯鏈條也很清晰，房?jī)r(jià)不斷上漲，帶來(lái)對(duì)房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲的預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲。

　　房?jī)r(jià)不斷上漲，從而帶動(dòng)房地產(chǎn)投資需求的大幅增加，一度占到整個(gè)社會(huì)固定資產(chǎn)投資的一半以上。房地產(chǎn)投資的不斷增加提高了地方政府收入，也提高地方財(cái)政收入的預(yù)期，直接刺激了地方融資平臺(tái)規(guī)模的擴(kuò)張。

　　另外，房地產(chǎn)行業(yè)的不斷擴(kuò)張也直接導(dǎo)致了許多無(wú)效產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張。還有，房?jī)r(jià)高企加重了購(gòu)房者的負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重影響了一大部分社會(huì)人群的消費(fèi)能力。總之，房地產(chǎn)業(yè)就像一個(gè)巨大的磁石，將大部分的社會(huì)資金都吸引入其中。

　　藍(lán)皮書說(shuō)，但隨著房?jī)r(jià)調(diào)整，對(duì)房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲的預(yù)期現(xiàn)在已被打破，這使得房地產(chǎn)作為投資品的作用大大降低。相反的邏輯鏈條正在形成，這將是社會(huì)資金的一次巨大釋放，規(guī)模會(huì)類似于超新星爆發(fā)，最終會(huì)超出人們的想象。大量的社會(huì)資金會(huì)重新進(jìn)入有效產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)證券市場(chǎng)分子部分加速成長(zhǎng)，同時(shí)，就如前所述會(huì)使得利率下行，減小分母，從而帶動(dòng)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)，產(chǎn)生資本市場(chǎng)向上預(yù)期，從而吸引更多資金直接進(jìn)入證券市場(chǎng)。

　　藍(lán)皮書認(rèn)為，隨著證券市場(chǎng)改革的深入，證券市場(chǎng)引導(dǎo)資金進(jìn)入有效產(chǎn)業(yè)的能力也正在增強(qiáng)。由此，新的良性的邏輯循環(huán)鏈條正在形成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的良好環(huán)境也趨于形成，調(diào)整本身將在2015年進(jìn)入佳境。藍(lán)皮書由此認(rèn)為，2015年證券市場(chǎng)必將迎來(lái)一輪一定規(guī)模的緩慢牛市行情。

　　藍(lán)皮書同時(shí)表示，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)也對(duì)牛市形成了支撐。美國(guó)商務(wù)部10月30日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增幅超出市場(chǎng)預(yù)期，并取得十年多來(lái)最強(qiáng)六個(gè)月增長(zhǎng)。盡管歐洲和日本經(jīng)濟(jì)依然疲弱，但海運(yùn)指數(shù)近期有較大規(guī)模的反彈，似乎在說(shuō)明世界貿(mào)易正在逐步恢復(fù)。