央行近期或試點(diǎn)大額存單 利率市場(chǎng)化僅差兩步棋

　　想象這樣一種時(shí)刻：讓自由浮動(dòng)的利率引導(dǎo)中國(guó)金融資源配置之改革，沒(méi)有軟約束，市場(chǎng)自主出清；高收益資產(chǎn)受投資者追捧，金融資產(chǎn)時(shí)代延續(xù)！

　　這個(gè)5月，存款保險(xiǎn)制度之后，針對(duì)個(gè)人和企業(yè)的大額存單將出，二者均旨在鋪路利率市場(chǎng)化。據(jù)一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會(huì)針對(duì)部分銀行開(kāi)放政策試點(diǎn)，對(duì)個(gè)人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個(gè)人門檻為30萬(wàn)起，企業(yè)門檻在1000萬(wàn)。

　　5月11日開(kāi)始，存款利率上浮區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。這昭示中國(guó)利率市場(chǎng)化接近完成。無(wú)獨(dú)有偶，兩個(gè)月前，央行行長(zhǎng)周小川給出利率市場(chǎng)化時(shí)間表：今年放開(kāi)存款利率上限是大概率事件。

　　一位股份行總部計(jì)財(cái)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在本輪降息和上浮區(qū)間調(diào)整的過(guò)程，央行各地分行跟當(dāng)?shù)劂y行都打過(guò)招呼，不希望各家行一浮到頂，并建議總行不要給予各分行太大的定價(jià)權(quán)限，希望借此對(duì)市場(chǎng)秩序進(jìn)行穩(wěn)定?！暗鋵?shí)從大多數(shù)銀行的定價(jià)角度來(lái)講，2012年至今，定價(jià)波動(dòng)空間已經(jīng)增加了5倍，事實(shí)上已經(jīng)完全覆蓋了銀行自主定價(jià)的波動(dòng)空間。”

　　中國(guó)金融生態(tài)因利率市場(chǎng)化而生變；堪稱利率市場(chǎng)化主角的商業(yè)銀行正在加速調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以及變革其盈利模式。

　　只差“大額存單＋取消存款上限”

　　利率市場(chǎng)化棋至終局的現(xiàn)在，似乎只差大額存單和取消存款上限。

　　5月10日，央行宣布自5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別至2.25%和5.1%。此外，存款利率上浮區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

　　存款利率浮動(dòng)空間自1.1、1.2、1.3倍邁到現(xiàn)在的1.5倍，分別經(jīng)歷了2年半、3個(gè)月和2個(gè)月。利率市場(chǎng)化這支箭已然開(kāi)弓離弦，直命靶心。

　　建設(shè)銀行一位支行行長(zhǎng)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，對(duì)于本次降息及利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，總分行并沒(méi)有下達(dá)什么特殊指令去做應(yīng)對(duì)，“事實(shí)上也不需要做什么特殊準(zhǔn)備，利率實(shí)質(zhì)上已經(jīng)市場(chǎng)化，現(xiàn)在除了中老年人群，已經(jīng)很少有人再將存款作為主要的理財(cái)方式，貸款利率4倍基準(zhǔn)利率以內(nèi)都受到法律保護(hù)，企業(yè)貸款利率都是市場(chǎng)自由談判形成的價(jià)格，事實(shí)上也已經(jīng)等同于放開(kāi)?！?/p>

　　該人士認(rèn)為，銀行業(yè)不會(huì)因此一役而變天，利率市場(chǎng)化的洗禮早已開(kāi)啟?！皶r(shí)至今日，利率市場(chǎng)化的真正放開(kāi)定義已經(jīng)不在于央行的最后口徑，而在于政府對(duì)市場(chǎng)顯性或隱性的干預(yù)減少?！?/p>

　　這里，一個(gè)有意思的看點(diǎn)是，前后兩個(gè)月，央行近兩次降息官方解讀表述略有不同，一方面取消了“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”的說(shuō)法，另一方面，增加“中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力”的表述，并將“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”改作了“根據(jù)流動(dòng)性供需、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等條件的變化進(jìn)行適度調(diào)整，綜合運(yùn)用價(jià)量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境”。

　　央行借寬松的貨幣政策基調(diào)，直接將利率市場(chǎng)化一步到位的意圖明顯。在上一輪降息中，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行等小型股份行和南京銀行、漢口銀行、包商銀行、江蘇銀行等城商行，曾宣布執(zhí)行存款利率1.3倍的“上浮到頂”。一位接近南京銀行人士稱，當(dāng)時(shí)曾因此接受過(guò)人民銀行的窗口指導(dǎo)?！氨敬窝胄薪o出的利率浮動(dòng)空間其實(shí)已經(jīng)超出商業(yè)銀行自行定價(jià)的利率浮動(dòng)范疇，所以實(shí)質(zhì)而言，利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成?，F(xiàn)在等待的就是央行一個(gè)正式的口徑。利率市場(chǎng)化最后一公里就完全落地?！?/p>

　　就整個(gè)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程而言，時(shí)至今日，已經(jīng)行至第三個(gè)十年。

　　上世紀(jì)90年代末，中國(guó)開(kāi)始了廣義利率市場(chǎng)化的探索。

　　2000年9月21日，外幣貸款利率放開(kāi)的同時(shí)，大額外幣存款利率也進(jìn)入市場(chǎng)化階段，2003年11月，小額外幣存款利率也隨行就市。在中信銀行金融市場(chǎng)部孫怡看來(lái)，2006年，SHIBOR利率的推出及其在利率產(chǎn)品定價(jià)中的運(yùn)用逐漸深化，將利率市場(chǎng)化改革推向一個(gè)高潮。當(dāng)前，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。

　　由于關(guān)系到中國(guó)金融體系的核心，存貸款利率市場(chǎng)化進(jìn)程相對(duì)謹(jǐn)慎。從1996年至2005年，貸款利率實(shí)現(xiàn)下限管理的基礎(chǔ)上，上浮比例逐漸放開(kāi)，利率市場(chǎng)化改革的階段性目標(biāo)完成。從2012年開(kāi)始，利率市場(chǎng)化改革全面加速，貸款利率減擋、下限完全打開(kāi)并伴隨LPR利率的推出，同時(shí)，存款利率出現(xiàn)松動(dòng)，上浮比例逐漸提升至1.3倍。2013年，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制建立與同業(yè)存單(NCD)推出，貨幣政策工具加速創(chuàng)新，利率市場(chǎng)化改革打響了攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　“短期來(lái)看，包括存款保險(xiǎn)制度的推出，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)銀行的利空因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利好。但是長(zhǎng)期判斷，確實(shí)利率市場(chǎng)化更有利于行業(yè)健康。”中信銀行總行一名中層人士認(rèn)為。

　　但事實(shí)上，央行也早已同步開(kāi)始為銀行準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型的政策鋪墊。

　　除了年內(nèi)或?qū)⑿薷纳虡I(yè)銀行法取消存貸比考核的預(yù)期以外，2014年5月一行三會(huì)聯(lián)合外管局發(fā)布了127號(hào)文，提出了加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展及積極參與銀行間市場(chǎng)同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點(diǎn)，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了39號(hào)文推動(dòng)銀行建立理財(cái)業(yè)務(wù)的條線事業(yè)部制。今年3月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍亦稱，目前證監(jiān)會(huì)正在研究銀行在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)券商牌照的情況，雖然具體政策落地尚無(wú)時(shí)間表，但相關(guān)工作已在進(jìn)行中。

　　一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會(huì)針對(duì)部分銀行開(kāi)放政策試點(diǎn)，對(duì)個(gè)人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個(gè)人門檻為30萬(wàn)起，企業(yè)門檻在1000萬(wàn)。

　　大額存單加之利率浮動(dòng)幅度的放松，至此，走過(guò)25年的利率市場(chǎng)化即將收官。但對(duì)銀行而言，這不是結(jié)束，而是新戰(zhàn)役的開(kāi)始。