財(cái)經(jīng)觀察:“穩(wěn)”字當(dāng)頭 歐洲央行維持貨幣寬松
按計(jì)劃在3日召開(kāi)的歐洲央行議息會(huì)議沒(méi)有傳出意外消息,仍維持寬松貨幣政策不變。不難看出,歐洲央行近期的政策基調(diào)可謂“穩(wěn)”字當(dāng)頭,其背后是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的現(xiàn)實(shí)。
從德拉吉當(dāng)天在新聞發(fā)布會(huì)上宣讀的議息會(huì)議聲明來(lái)看,其整體基調(diào)與6周前相同,個(gè)別措辭發(fā)生變化,反映出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況為歐洲央行繼續(xù)執(zhí)行當(dāng)前貨幣政策提供了依據(jù)。
關(guān)于通脹預(yù)期,歐洲央行在上次議息會(huì)議聲明中稱“預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月仍非常低或仍處于負(fù)值”,此次表述為“未來(lái)數(shù)月仍處于低位”。這一變化主要源自歐元區(qū)通脹率的回升。根據(jù)最新數(shù)據(jù),5月份歐元區(qū)通脹率已升至0.3%。
一直以來(lái),歐洲央行把維持中期價(jià)格穩(wěn)定作為單一貨幣政策目標(biāo),包括其今年3月開(kāi)始實(shí)施的“歐版QE”也是瞄準(zhǔn)了通脹目標(biāo)。歐洲央行反復(fù)強(qiáng)調(diào),資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃會(huì)持續(xù)至2016年9月,直至看到通脹率的持續(xù)調(diào)整軌跡與政策目標(biāo)相一致。
不僅如此,歐元區(qū)的貨幣供應(yīng)增速也在持續(xù)上升。聲明中,歐洲央行對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量(M3)的描述由上次議息會(huì)議時(shí)的“緩慢增長(zhǎng)”改為“增長(zhǎng)”。數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)4月份M3同比增長(zhǎng)5.3%,增速較上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn),同時(shí),歐元區(qū)家庭借貸和非金融機(jī)構(gòu)借貸活躍度均有所上升,銀行惜貸的問(wèn)題明顯緩解。
可以說(shuō),通脹率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸雙雙回升,反映了歐洲央行的一攬子貨幣政策工具正在收效,尤其是QE和定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)。因此,歐洲央行有理由讓現(xiàn)有政策工具在正確的軌道上“飛一會(huì)兒”。
值得注意的是,歐洲央行在此次聲明中加入了“保持一個(gè)平穩(wěn)的貨幣政策走向”的表述。德拉吉強(qiáng)調(diào),這是歐洲央行理事會(huì)成員一致做出的決定。
不過(guò),維持目前的貨幣政策并不一定能讓歐洲央行高枕無(wú)憂。本次議息會(huì)議聲明關(guān)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的描述較前兩次聲明更保守,刪除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將“緩慢增強(qiáng)”的表述,并用“適度增長(zhǎng)”描述二季度歐元區(qū)復(fù)蘇勢(shì)頭。對(duì)此,德拉吉解釋說(shuō),歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的外部下行壓力比之前預(yù)期的要大,全球經(jīng)濟(jì)尤其是新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑導(dǎo)致外需減弱。
有分析人士認(rèn)為,如果到明年9月歐元區(qū)復(fù)蘇仍然疲軟,歐洲央行可能會(huì)延長(zhǎng)QE。雖然這種說(shuō)法仍是猜測(cè),但歐元區(qū)復(fù)蘇進(jìn)程無(wú)疑是個(gè)受到關(guān)注的重要因素。
事實(shí)上,截至目前,歐洲央行為QE留下了一個(gè)開(kāi)放式結(jié)尾。關(guān)于什么時(shí)候能達(dá)到歐洲央行設(shè)定的接近但低于2%的通脹率目標(biāo),德拉吉回答:歐洲央行預(yù)期2017年通脹率升至1.8%。
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