銀監(jiān)會支持調(diào)整平倉線 為股市止血防銀行踩踏

　　楊治宇表示，工行不做給兩融和傘形信托的配資，理財資金進入股市，主要是資產(chǎn)管理部在操作，通過自己設(shè)計的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，給工行自己的客戶進行配資，杠桿比率控制一般都在1：2左右?！翱傮w風險還是比較可控的，沒有出現(xiàn)損失”。

　　由于杠桿較低，工行的配資資金能夠確保安全，且在他看來，杠桿比率和預警平倉線都應隨著市場的變化而調(diào)整。楊治宇表示，“銀行的風控很嚴格，平倉線和達到資金的損失線還有空間，雙方協(xié)商的底線就是不損失銀行的優(yōu)先資金?！?/p>

　　隨著資本市場“救市”力度的升級，7月9日，銀監(jiān)會也祭出了允許到期股票質(zhì)押貸款展期、支持調(diào)整風險預警線和平倉線、鼓勵銀行為中證金公司提供同業(yè)融資、為上市公司回購股票提供融資等四大舉措。

　　接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多名專家均表示，這些措施針對性比較強，信號意義明顯，對股票市場的企穩(wěn)也產(chǎn)生了立竿見影的效果。一方面切斷了資本市場的風險向銀行業(yè)蔓延，另一方面也避免了大量的強行平倉，維持了市場的流動性。

　　7月9日，上證指數(shù)收復3700點，站在3709.33點位置，全天上漲逾200點，漲幅5.76%。

　　避免股票質(zhì)押品被“一刀切”

　　在銀監(jiān)會的四條舉措中，第一條便是“允許銀行業(yè)金融機構(gòu)對已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限。質(zhì)押率低于合約規(guī)定的，允許雙方自行商定押品調(diào)整”。

　　工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理楊治宇向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，這條對商業(yè)銀行在實際操作中的指導意義比較強。允許展期，質(zhì)押率低于要求時，可以通過補充現(xiàn)金或者新的質(zhì)押品這些增信措施，既降低了銀行的風險，也考慮了客戶的承受能力。

　　銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部產(chǎn)品創(chuàng)新協(xié)調(diào)處處長蘇薪茗認為，銀監(jiān)會是在用市場化的手段進行“救市”。在股價異常波動時，允許雙方在自愿和可持續(xù)性的原則上進行協(xié)商，不僅給實體經(jīng)濟一個流動性的緩沖，也有利于保護投資者的利益。

　　蘇薪茗坦言，銀行股票質(zhì)押融資截止今年5月底以前增速的確較快，增速大約為20%左右，高于一般貸款的增速。但總體的增量并不大，且本身的質(zhì)押率也比較低，因此并未有太大風險。且政策及時出臺，具有一定的前瞻性，有利于給企業(yè)較多的緩沖，支持企正常生產(chǎn)經(jīng)營，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

　　楊治宇也表示，通過股權(quán)質(zhì)押的融資業(yè)務，體現(xiàn)在銀行表內(nèi)的主要是股票質(zhì)押貸款，表外的是股票質(zhì)押融資，但是總體量不大。銀行一般都根據(jù)股票的估值、波動性和流動性來確定抵質(zhì)押率，一般都在50%以下，甚至有的低至30%。

　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳也認為，允許對已到期的股票質(zhì)押貸款重新確定期限和質(zhì)押率，實質(zhì)上是一種債務重組，通過拉長債務期限、調(diào)整質(zhì)押比例，避免了股票質(zhì)押品被簡單的“一刀切”，體現(xiàn)了監(jiān)管的靈活性和實事求是，既有利于穩(wěn)定資本市場預期，也有利于保證銀行信貸安全。

　　平倉線調(diào)整尚有空間

　　此外，銀監(jiān)會還表示，“支持銀行業(yè)金融機構(gòu)主動與委托理財和信托投資客戶協(xié)商，合理調(diào)整證券投資的風險預警線和平倉線”。

　　有券商分析曾表示，大盤跌到3300點就會危及銀行配資資金的安全。但蘇薪茗對此并不認同?！昂茈y說哪個點銀行理財?shù)呐滟Y資金就危險了，因為有的銀行參與比較早。但是如果股票市場持續(xù)異常波動，處理得不及時，可能會引發(fā)金融風險。所以政策有必要切斷風險的傳導，向市場投資者傳遞信心”。

　　據(jù)悉，銀行理財?shù)馁Y金主要通過給券商兩融業(yè)務配資、給傘形信托配資、通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品給本行客戶配資等方式間接進入股市。此前，有券商報告認為，給兩融配資的銀行業(yè)資金量約為5000-10000億元，給傘形信托的配資也大約幾千億。

　　而楊治宇卻表示，工行不做給兩融和傘形信托的配資，但有一些中小銀行的業(yè)務量可能大一點。工行的理財資金進入股市，主要是資產(chǎn)管理部在操作，通過自己設(shè)計的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，給工行自己的客戶進行配資，杠桿比率控制一般都在1：2左右。

　　“總體的風險還是比較可控的，沒有出現(xiàn)損失”。楊治宇表示，由于杠桿較低，工行的配資資金能夠確保安全，且在他看來，杠桿比率和預警平倉線都應隨著市場的變化而調(diào)整?！般y行的風控很嚴格，平倉線和達到資金的損失線還有空間，雙方協(xié)商的底線就是不損失銀行的優(yōu)先資金?！?/p>

　　蘇薪茗也認為，在不傷害優(yōu)先級客戶的前提下，合理調(diào)整平倉線，減少強行平倉，既保護了投資者，也有利于維護市場穩(wěn)定，是最優(yōu)的解決方案。

　　比如，銀行優(yōu)先資金和劣后資金的比例為2：1，持倉到了66%才會危及到優(yōu)先資金，但是銀行的預警線和平倉線一般定在85%、80%，離銀行的資金損失還有20%左右可以靈活調(diào)節(jié)的空間。

　　“穩(wěn)住存量、鼓勵增量”

　　除了及時“止血”外，銀監(jiān)會的措施中還積極為股市“補血”。

　　另外的兩條措施中，包括“鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)與中證金公司開展同業(yè)合作，提供同業(yè)融資”。同時，鼓勵銀行為“回購本企業(yè)股票的上市公司提供質(zhì)押融資”。

　　楊馳認為，銀監(jiān)會這四條政策的總體思路，是對進入資本市場的銀行資金進行政策調(diào)整，“穩(wěn)住存量、鼓勵增量”。一方面實施債務重組，降低客戶違約和爆倉風險，避免存量銀行資金過快流出資本市場。另一方面為證券公司和上市公司融資，實質(zhì)上是間接地向資本市場注入了新的資金，提升投資者信心。

　　在楊馳看來，銀行業(yè)對上市公司提供股票質(zhì)押融資，打通了直接融資市場和間接融資市場的資金流通渠道，有利于上市公司穩(wěn)定股價，改善資本結(jié)構(gòu)，為資本市場健康發(fā)展提供融資服務。

　　“銀行是券商很重要的交易對手，銀行利用自己的自營資金或者理財資金購買短期融資券或者進行同業(yè)拆借，能夠讓中證金公司快速獲得短期的流動性支持。通過銀行和券商的專業(yè)協(xié)作，市場的信心就建立起來了”。蘇薪茗在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時如是稱。

　　央行于7月8日也表示，積極協(xié)助中證金公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。但這幾種融資方式，同業(yè)拆借無疑是最快，操作起來也最便利。

　　近日，不少上市公司及大股東均發(fā)布公告稱，將回購公司股票或者增持股份以建立信心。銀監(jiān)會也表示，“支持銀行業(yè)金融機構(gòu)對回購本企業(yè)股票的上市公司提供質(zhì)押融資”。銀監(jiān)會話音未落，便有股份制銀行的員工稱該行能提供為大股東增持融資的業(yè)務。

　　且楊治宇表示，“上市公司對自己的經(jīng)營情況最為了解，如果有增持需求的，銀行也很支持。而且目前股票大幅回調(diào)，風險又比較低，可以把抵押率放得高一點也很安全”。