央行組合拳釋放流動性 資金面“緊平衡”或持續(xù)

　　繼8月31日通過SLO(短期流動性調(diào)節(jié)工具)投放1400億元流動性之后，昨日(9月1日)央行又開展了1500億元規(guī)模的7天期的逆回購操作，中標(biāo)利率為2.35%。此外，昨日公開市場上有1500億元逆回購到期?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，8月以來，央行已累計通過開展逆回購操作投放流動性7150億元；對14家金融機構(gòu)開展中期借貸便利(MLF)操作共1100億元；向國家開發(fā)銀行提供抵押補充貸款(PSL)604億元；不過，8月常備借貸便利(SLF)操作為零。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，這種“組合拳”有助于緩解階段性流動性壓力；不過，由于國內(nèi)經(jīng)濟弱勢運行、美聯(lián)儲加息臨近、人民幣匯率仍存貶值壓力、外匯占款流出常態(tài)化等因素，預(yù)計9月下旬開始，流動性環(huán)境將處于“緊平衡”的狀態(tài)。

　　　央行續(xù)作到期逆回購

　　除降準(zhǔn)降息外，央行近期還以逆回購、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等工具向市場提供流動性。進入9月的第一天，央行又進行了1500億元七天期逆回購操作。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，早前就有市場人士預(yù)計央行9月1日將繼續(xù)滾動續(xù)作公開市場逆回購，以平抑降準(zhǔn)生效前的資金面波動。

　　值得注意的是，昨日央行開展逆回購操作的中標(biāo)利率與上周四相同，均為2.35%，比上周四之前2.5%的中標(biāo)利率明顯下降。

　　對此，民生證券固定收益分析師李奇霖指出，央行有通過貨幣量投放壓低資金利率的意圖。“正如此前一直強調(diào)的，利率穩(wěn)則信用鏈條穩(wěn)；資金面穩(wěn)則信用鏈條穩(wěn)。在實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩、主體自身造血功能不足的背景下，維系一個低資金利率環(huán)境非常必要?！?/p>

　　海通證券也在研報中指出，央行8月25日宣布降低存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，而歷次降息后逆回購利率都會順應(yīng)下調(diào)。2014年以來，正逆回購利率正成為貨幣市場的基準(zhǔn)利率，央行通過下調(diào)正逆回購利率的方式，使貨幣市場利率落于其合意區(qū)間。

　　此外，央行數(shù)據(jù)顯示，8月央行向國家開發(fā)銀行提供抵押補充貸款604億元，利率為2.85%，期末抵押補充貸款余額為9068億元；為保持銀行體系流動性合理充裕，結(jié)合金融機構(gòu)流動性需求，央行對14家金融機構(gòu)開展中期借貸便利操作共1100億元，期限6個月，利率3.35%，8月末中期借貸便利余額4900億元。

　　不過，8月央行未開展常備借貸便利操作，期末常備借貸便利(SLF)余額為0。

　　民生銀行首席研究員溫彬向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，近期央行通過多種貨幣政策工具，加大公開市場操作力度，有助于緩解階段性流動性壓力。

　　昨日SHIBOR全線上漲

　　值得注意的是，近期各品種Shibor全線上漲。

　　昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，短期利率中，隔夜、7天、14天、1月期利率分別上漲2個基點、1.2個基點、2.9個基點和1.8個基點。中長期利率中，3月期、6月期、9月期、1年期利率分別上漲0.26個基點、0.65個基點、0.83個基點和0.3個基點。

　　“依靠公開市場操作可在短期維持市場流動性，但不利于市場預(yù)期的改善，也不利于實質(zhì)性寬松?！闭猩蹄y行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，資金面緊平衡的局面會持續(xù)，直到更有力的寬松政策落地。

　　國海證券也分析指出，未來流動性的供給可能趨于收縮?！柏泿耪呖赡軐_不足或不及時；中期來看，降準(zhǔn)的實際作用有限；央行穩(wěn)定匯率會造成人民幣流動性供給的下降；受國內(nèi)基本面企穩(wěn)，特別是通脹接近區(qū)間調(diào)控上限的影響，政策放松的迫切性也將下降?！倍诜e極的財政政策背景下，資金潛在需求仍然比較大。疊加季末因素，預(yù)計9月下旬開始，流動性環(huán)境將處于緊平衡的狀態(tài)。

　　不過，另外一位市場人士認(rèn)為，資金面重回中性偏松格局是大概率事件。降準(zhǔn)開始生效之前，央行不斷通過短期流動性調(diào)節(jié)工具平滑銀行體系流動性，進一步彰顯出維護流動性充裕適度、穩(wěn)定市場資金面預(yù)期的政策意圖。預(yù)計假期過后降準(zhǔn)實施，資金利率將逐漸回落。

　　溫彬向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，8月11日，央行宣布完善人民幣匯率中間價報價機制，人民幣匯率彈性增強；匯率雙向波動增大是否會導(dǎo)致外匯占款下降還需進一步觀察。