基金脫困不能靠吃飯行情

年底的一波吃飯行情，讓饑渴了一年的公募基金如飲甘露，不僅業(yè)績大面積轉(zhuǎn)正，基金經(jīng)理的心氣也隨之激揚起來，熊了數(shù)年的股市，也依稀看到了牛的身影。但筆者認(rèn)為，即使牛市真的來臨，基金業(yè)的瓶頸期，也非一場牛市就能擺脫。

不可否認(rèn)，在這波反彈中，基金反應(yīng)迅速，加倉迅猛，較為充分地享受了反彈成果，表現(xiàn)優(yōu)于陽光私募等競爭對手。但歸根到底，基金贏在了戰(zhàn)術(shù)而非戰(zhàn)略。如何讓類似的成功可以復(fù)制，恐怕是更值得行業(yè)總結(jié)的問題。更重要的是，如果能進而讓公募基金展現(xiàn)出在股市中超越競爭對手的獲取超額收益的能力，行業(yè)走出瓶頸期就有了堅實的基礎(chǔ)。

在監(jiān)管層“放松管制，加強監(jiān)管”的思路指引下，今年以來行業(yè)制度變革劇烈，基金公司的戰(zhàn)略選擇驟然增多。應(yīng)該說，豐富的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是資產(chǎn)管理業(yè)健康發(fā)展的必要條件，有助于基金公司多元化發(fā)展。但對于基金行業(yè)來說，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域只是多了選擇，并不必然引導(dǎo)行業(yè)脫困。行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵還在于打造核心競爭力，長自身所長。

筆者認(rèn)為，公募基金行業(yè)的核心競爭力還是在資產(chǎn)管理，特別是股票投資上。一方面，行業(yè)自誕生以來就專注于股票投資，形成了完備的體系，積累了相對豐富的投研經(jīng)驗；另一方面，同陽光私募、券商 、保險等競爭對手相比，基金的優(yōu)勢在于專業(yè)性與系統(tǒng)性結(jié)合，既具有較好的平臺，又專門“吃投資這碗飯”，還具有相對更長的積累。因此，公募基金有理由也有條件比競爭對手做得更好。

當(dāng)然，如何展現(xiàn)專業(yè)投資能力，始終是業(yè)內(nèi)人思考的問題。換句話說，如何讓把握年底這波吃飯行情的案例，由偶然變成必然，或許才是行業(yè)脫困的鑰匙。就筆者近年對行業(yè)的觀察來看，提高投資的科學(xué)性，是不少基金公司嘗試的方向。越來越多的公司開始對基金業(yè)績進行歸因分析，對基金經(jīng)理的投資進行檢驗，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化投資組合，改善投研流程。

從海外的經(jīng)驗來看，以量化分析輔助主動投資是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，也是提高獲取超額收益能力的有效手段。一家基金公司的海歸高管曾告訴筆者，一個基金經(jīng)理會花大量精力在挖掘股票上，但一旦買入，他就不再敏感了，很少會考慮一只好股票與已有組合的關(guān)系。“定性的方法無法解決。但在國外，基金公司都用量化方法來進行實時風(fēng)控，進行組合優(yōu)化。”隨著國內(nèi)基金公司循著類似的道路越走越遠，基金獲取超額收益的手段將越來越科學(xué)，或許，這將成為提高基金業(yè)績的有效工具。