資管十年規(guī)劃將"催化"40萬億市場 推動養(yǎng)老金入市

　　資管十年規(guī)劃將“催化”40萬億市場推動養(yǎng)老金入市稅收減免實(shí)施私募基金全口徑分類登記備案

　　從雄心勃勃的行業(yè)協(xié)會到各類公募、私募基金，中國以基金為核心的資產(chǎn)管理行業(yè)在未來十年內(nèi)即將迎來爆發(fā)式增長，基金業(yè)協(xié)會則把這個(gè)目標(biāo)定在了40萬億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來十年，包括社保資金的基金化運(yùn)營和私募基金將成為中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　目標(biāo)

　　10年擴(kuò)容35萬億元

　　在16日召開的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會年會(2014)上，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了一份名為《資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要(征求意見稿)》(以下簡稱《綱要》)，描繪了基金業(yè)乃至整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)未來十年的發(fā)展藍(lán)圖。

　　《綱要》提到，要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理行業(yè)的現(xiàn)代化、國際化轉(zhuǎn)型和跨越式發(fā)展：到2023年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)達(dá)到110萬億元之際，將資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模與國內(nèi)生產(chǎn)總值比例提高到主要新興市場35%的平均水平。這意味著，屆時(shí)資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)模將達(dá)到40萬億元左右。

　　然而，截至2014年4月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司91家，管理資產(chǎn)合計(jì)5.14萬億元，其中管理的公募基金規(guī)模37349億元，非公開募集資產(chǎn)規(guī)模14020億元。截至2013年末，我國公募基金管理規(guī)模居世界第10位，全球占比僅為1.6%；基金公司資產(chǎn)規(guī)模與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比僅為7.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟市場和主要新興市場的水平。與此同時(shí)，我國公募基金持有人占總?cè)丝诒壤闯^5%，基金持股市值占A股總市值比重僅為5.5%，基金資產(chǎn)規(guī)模占金融資產(chǎn)總規(guī)模比例僅為1.5%。

　　按照這個(gè)數(shù)字計(jì)算，在未來十年內(nèi)，以基金為代表的資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模將由目前的5萬億擴(kuò)張至40萬億，增長35萬億元。

　　《綱要》提出，要始終堅(jiān)持投資者利益優(yōu)先原則，夯實(shí)行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)；高效提供全方位多樣化的資產(chǎn)管理服務(wù)，滿足快速增長的財(cái)富管理需求；不斷完善公司治理，提升從業(yè)人員職業(yè)道德水平，倡導(dǎo)多元化的治理模式，建立員工持股等長期激勵約束機(jī)制；切實(shí)提高合規(guī)風(fēng)控能力，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展；更好支持多層次資本市場體系建設(shè)，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　《綱要》顯示，將通過包括加快改革、完善激勵約束機(jī)制、明確金融機(jī)構(gòu)資格等九大方面實(shí)現(xiàn)上述戰(zhàn)略目標(biāo)。值得注意的是《綱要》提到，要推動建立負(fù)面清單制度，擴(kuò)大對內(nèi)開放，為國有資本、民營資本、專業(yè)人士創(chuàng)造公平進(jìn)入與競爭的市場環(huán)境；要建設(shè)產(chǎn)品交易平臺，推動各類投資產(chǎn)品交易市場的互聯(lián)互通；支持符合條件的公募產(chǎn)品上市交易；推動形成私募產(chǎn)品場外交易平臺。

　　近期基金業(yè)協(xié)會的重點(diǎn)工作則包括貫徹實(shí)施新基金法、建立私募基金自律管理體系等七方面內(nèi)容。中國證監(jiān)會副主席莊心一當(dāng)日表示，加大力度健全完善有利于基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的監(jiān)管制度，是當(dāng)前證券期貨監(jiān)管改革的重點(diǎn)工作之一。進(jìn)一步推進(jìn)基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具體將從五個(gè)方面開展工作：一是完善激勵約束機(jī)制，充分激發(fā)智力資本活力。二是推進(jìn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提升服務(wù)能力和水平。三是完善行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和平臺建設(shè)，支撐行業(yè)平穩(wěn)有效運(yùn)行。四是穩(wěn)步推進(jìn)雙向開放，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。五是構(gòu)建與私募基金發(fā)展相適應(yīng)的政策框架，促進(jìn)私募基金規(guī)范發(fā)展。

　　呼聲

　　養(yǎng)老金加快入市

　　在實(shí)現(xiàn)整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)下，目前高達(dá)3萬億元之巨的社保資金成為整個(gè)行業(yè)無法忽視的潛在客戶?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)，對這部分社保資金實(shí)施基金化管理的呼聲正越來越高。

　　“(全國社?；?目前1.2萬億的規(guī)模，相對于全中國養(yǎng)老基金方式積累和未來需求看，杯水車薪。剛才我們跟心一(證監(jiān)會副主席莊心一)討論的時(shí)候，他覺得還太慢、太小?！比珖绫；鸶崩硎麻L王忠民在年會上表示，目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模3萬多億，如果把其中可投資部分進(jìn)行基金化管理，基金化投資，改變現(xiàn)在只在銀行和國債領(lǐng)域的狀態(tài)，帶來的市場資金流和基金化投資變化將是巨大的。王忠民提到，無論從養(yǎng)老一項(xiàng)單方面范圍擴(kuò)展，還是其他社會保障制度來看，基金化投資在其中必然發(fā)揮著歷史作用，所有國外社會保障體系資金都是基金化管理。

　　2012年8月，審計(jì)署發(fā)布了全國社會保障資金審計(jì)結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，2011年18項(xiàng)社會保障資金共計(jì)收入28402.05億元，支出21100.17億元，年末累計(jì)結(jié)余31118.59億元。審計(jì)報(bào)告披露，從社會保險(xiǎn)基金結(jié)余形態(tài)分布看，活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%。也就是說，3萬億元的社?；鸾Y(jié)余中，有高達(dá)96.45%是以銀行存款的形式存在的。中國社科院世界社會保障研究中心主任鄭秉文此前曾對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，負(fù)利率導(dǎo)致社保基金縮水十分驚人，2010年就有幾百億，2011年恐怕得有上千億。

　　《綱要》提到，成熟市場經(jīng)驗(yàn)和社?；鸬挠幸鎳L試表明，對養(yǎng)老金等長期資金進(jìn)行集中運(yùn)營和專業(yè)管理，以市場化方式實(shí)現(xiàn)增值保值，必要且可行。當(dāng)前我國社會保障和養(yǎng)老體系建設(shè)嚴(yán)重不足，資產(chǎn)管理行業(yè)尚未發(fā)揮改進(jìn)民生、健全社會保障的應(yīng)有作用。

　　針對上述情況《綱要》明確，近期將推動養(yǎng)老金、企業(yè)年金投資稅收減免、遞延政策與產(chǎn)品設(shè)計(jì)相結(jié)合，吸引長期機(jī)構(gòu)投資者投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)品。與此同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會還將支持全國社?；鹛岣呶型顿Y比例，推動基本養(yǎng)老基金統(tǒng)籌與集中投資管理，積極推動養(yǎng)老金投資稅收優(yōu)惠政策，鼓勵更多企業(yè)建立企業(yè)年金、自愿儲蓄養(yǎng)老賬戶等補(bǔ)充養(yǎng)老制度，擴(kuò)大養(yǎng)老金規(guī)模。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，全國社保基金資產(chǎn)總額11943億元，由基金管理公司管理的全國社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模達(dá)4519億元，占社?；鹞型顿Y規(guī)模的比例超過80%。企業(yè)年金方面，由外部管理人管理的企業(yè)年金資產(chǎn)規(guī)模共計(jì)5783.6億元，基金公司管理占比達(dá)42%。

　　機(jī)遇

　　私募基金發(fā)展空間廣闊

　　除了社?；鹜?，私募基金的發(fā)展也成為業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的話題。新“國九條”首次提出，要培育私募市場，建立健全私募發(fā)行制度，發(fā)展私募投資基金。

　　上海重陽投資管理有限公司裘國根表示，中國內(nèi)地私募證券投資基金大約誕生于10年前，5年前開始蓬勃發(fā)展，目前行業(yè)管理規(guī)模估計(jì)在2500億元左右，在40萬億元廣義資產(chǎn)管理市場中只占0.6%。海外對沖基金總規(guī)模約為2.5萬億美元至3萬億美元，占比約4%。國內(nèi)私募證券投資基金發(fā)展尚處于初創(chuàng)階段，發(fā)展空間廣闊。他認(rèn)為，當(dāng)前是資本市場和資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的“攻堅(jiān)期”，又是中國經(jīng)濟(jì)社會改革發(fā)展的“爬坡期”，私募投資基金行業(yè)的“初創(chuàng)期”。三期疊加的特殊歷史背景，決定了私募投資基金在充滿挑戰(zhàn)的同時(shí)，也將擁有難得的發(fā)展機(jī)遇和廣闊的發(fā)展空間。

　　弘毅投資總裁趙令歡則表示，私募股權(quán)投資基金是帶著資源的資本，在企業(yè)發(fā)展的不同階段都能發(fā)揮獨(dú)特作用，是多層次資本市場的重要組成部分。在國企改制過程中，國企往往擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理者和成熟的體系，同時(shí)有很多歷史負(fù)擔(dān)，為了前行需要通過改制煥發(fā)活力?！斑@時(shí)，我們這些‘外面的和尚’，不光是帶著資本，最重要的是帶著企業(yè)改制的經(jīng)驗(yàn)、品牌、信譽(yù)度，幫助企業(yè)釋放活力，獲得發(fā)展?！彼f。

　　他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，就是私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的主線。從企業(yè)層面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的組成部分———各類企業(yè)要重新劃分版圖，外企也要調(diào)整策略，更好地服務(wù)中國消費(fèi)市場。在這些大趨勢下，有幾種模式將會是PE行業(yè)投資的熱土：國企改制與混合所有制改革，民企的繼續(xù)擴(kuò)充成長，行業(yè)整合，跨境投資。

　　《綱要》則提出，近期將建立私募基金自律管理體系，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加快制定相應(yīng)自律管理規(guī)則，促進(jìn)各類私募基金規(guī)范發(fā)展；同時(shí)，對非證券類私募基金進(jìn)行統(tǒng)一而有差別的自律管理，在統(tǒng)一監(jiān)管的框架下，實(shí)施全口徑分類登記備案、分類事后監(jiān)管和分類行業(yè)自律。從長遠(yuǎn)來看，還將推動出臺相關(guān)辦法，促進(jìn)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金健康規(guī)范發(fā)展，充分考慮股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金以及其他非證券類私募投資基金的特點(diǎn)，推動加快制定有關(guān)管理規(guī)定。