由于經(jīng)濟下行壓力仍存,下半年中國經(jīng)濟運行需警惕以下三方面風險。首先,工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的“通縮”風險。截至今年6月份,我國PPI同比已經(jīng)持續(xù)28個月負增長,近期降幅雖有所收窄,但環(huán)比仍是負增長,預計全年約為-1.5%,工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的“通縮”風險要引起關(guān)注。
目前來看,雖然此輪PPI通縮持續(xù)的時間和對經(jīng)濟增長的沖擊可能不如1997年至1999年東南亞金融危機時期。但考慮到目前工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過剩壓力仍然較大,下半年國內(nèi)需求也難以大幅度回升。因此,我國工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的通貨緊縮壓力仍將持續(xù),不排除其持續(xù)時間會超出上一輪通縮的可能性。而PPI通縮持續(xù),必將對未來工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資形成進一步壓力,進而拖累整個經(jīng)濟增長。事實上,2013年來制造業(yè)投資增速持續(xù)下行已佐證了這一點。
其次,樓市調(diào)整增大相關(guān)壓力。預計下半年房地產(chǎn)市場調(diào)整還將持續(xù),作為與經(jīng)濟金融高度相關(guān)的行業(yè),樓市下行或?qū)⒀苌鰞深悏毫Γ?/p>
一是增大經(jīng)濟增速下行壓力。房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長貢獻較大,近年來綜合貢獻度均在14%以上。經(jīng)測算,今年一季度房地產(chǎn)對G DP的綜合貢獻率約為15.4%,其中直接貢獻(房地產(chǎn)自身)、間接貢獻(建筑業(yè))和引致消費的貢獻率分別約為6.9%、5%和3.6%。由于房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高,隨著行業(yè)調(diào)整持續(xù),房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下行將帶動相關(guān)行業(yè)增長放緩,進而使經(jīng)濟面臨下滑風險。
二是增大地方政府性債務償債壓力。根據(jù)財政部公布的2013年全國政府性基金收支情況,地方政府國有土地使用權(quán)出讓收入達4.13萬億元,同比增長44.6%,占地方基金性收入比例則高達85.9%。隨著樓市調(diào)整,土地市場趨于冷淡,成交縮量明顯,從而導致地方政府土地出讓金下滑。今年上半年,國有土地使用權(quán)出讓收入2.11萬億元,同比增長26.3%,增速比去年回落18.3個百分點,并且將繼續(xù)回落。而今年是地方政府償債高峰年份,審計署數(shù)據(jù)顯示,截至2013年6月底,地方政府負有償還責任的債務10.8萬億元,其中2014年地方政府實有負債到期量占21.89%,即2.4萬億。而償債高峰恰遇樓市調(diào)整,不得不使人擔心未來地方政府性債務違約風險的可能性。
再次,市場債務違約風險。一是以信托為代表的表外融資兌付風險可能演化為一定規(guī)模的違約風險。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計,今年全國的信托到期量約5萬億元,這一數(shù)字比2013年增長超過50%。這些到付信托大多是發(fā)行在2012年末、2013年初。從2014年即將到期的到期信托分類來看,其大體集中在三個方面:第一個是基建信托,其到期量大約為1.4萬億元;第二個是工商企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)信托,其全年的到期量大概為1.7萬億元,是這三大類信托中最大的;第三個是房地產(chǎn)信托,2014年到期的房地產(chǎn)信托約為6335億元。
二是企業(yè)間的聯(lián)保聯(lián)貸引發(fā)的因單一企業(yè)資金鏈斷裂影響到整個聯(lián)保小組的狀況,進而影響地區(qū)金融穩(wěn)定的風險。目前,商業(yè)銀行聯(lián)保聯(lián)貸仍主要集中在小微貸款領(lǐng)域,且風險有集中暴露趨勢,雖然聯(lián)保聯(lián)貸貸款總量有限,初步估計約占行業(yè)小微企業(yè)貸款的5%左右,對銀行業(yè)整體來說風險還處于相對可控狀態(tài),但通過多種形式與聯(lián)保聯(lián)貸企業(yè)形成一定資金往來的小微企業(yè)數(shù)量則可能不少,由此形成的風險隱患仍應引起充分重視。