園林行業(yè)存巨大市場空間
從園林行業(yè)本身看，其巨大的市場空間更具有誘惑性。某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，市政園林的年產(chǎn)值測算大致在1500億元左右，業(yè)內(nèi)悲觀預(yù)計(jì)也不低于1000億元，樂觀預(yù)計(jì)更是在2000億元以上。相比于市政園林，地產(chǎn)園林市場空間略小，但總規(guī)模也在1000億~1500億元之間。
市政園林作為城市基礎(chǔ)公用設(shè)施的一部分，其投資額增長速度高于城市市政公用設(shè)施投資總額的增長速度，2001年到2009年的年平均增長率達(dá)23.6%；其投資額占城市市政公用設(shè)施固定資產(chǎn)投資的比重也穩(wěn)定上升，從2001年的6.9%到2009年的10.1%；2009年全國市政園林綠化投資額達(dá)到914.86億元，投資增長速度達(dá)到40.8%
住建部總經(jīng)濟(jì)師李秉仁指出，“十二五”期間仍需加快市政公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)“十二五”期間此項(xiàng)投資總額在7萬億元左右。那么按照市政園林投資占城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資比例8%保守計(jì)算，整個(gè)“十二五”期間，我國市政園林投資額將達(dá)5600億元。
另一方面，在11月份住建部發(fā)布的發(fā)展目標(biāo)和主要任務(wù)中，提及到2020年，全國設(shè)市城市要對照 《城市園林綠化評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》完成等級評定工作，達(dá)到國家級標(biāo)準(zhǔn)，其中已獲得命名的國家園林城市要達(dá)到國家級標(biāo)準(zhǔn)。
某券商行業(yè)分析師表示，在評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中，綠化覆蓋率二級標(biāo)準(zhǔn)是36%，一級標(biāo)準(zhǔn)是40%；建成區(qū)綠地率，二級標(biāo)準(zhǔn)為31%，一級標(biāo)準(zhǔn)為35%，上述一級標(biāo)準(zhǔn)及二級標(biāo)準(zhǔn)的硬規(guī)定，從政策上保證了今后市政園林的行業(yè)需求。
2010年城鎮(zhèn)人口有6.66億人，預(yù)計(jì)接下來十年間將有1.74億人口進(jìn)入城市。不考慮原有城鎮(zhèn)人口的住房更新，根據(jù)建設(shè)部要求，2020年城鎮(zhèn)居民的人均住房面積要達(dá)到35平方米，那么十年間將新增60.9億平方米的住房需求。房地產(chǎn)開發(fā)投資額按照每平方米2000元計(jì)算，則房地產(chǎn)開發(fā)投資總額將達(dá)12萬億元，按照2%的比例從房地產(chǎn)開發(fā)投資額中取出用于地產(chǎn)園林建設(shè)，那么將有2400億元的地產(chǎn)園林市場規(guī)模，這表明地產(chǎn)園林在接下來十年里市場空間巨大。
“地產(chǎn)園林公司上市不久可能出現(xiàn)爆發(fā)性增長，但后期增長可能趨向平穩(wěn)。”某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國家對地產(chǎn)投資避免的是大起大落，地產(chǎn)園林主要跟隨地產(chǎn)周期波動(dòng)，這些地產(chǎn)園林企業(yè)主要針對的幾家成熟穩(wěn)定的大客戶，行業(yè)趨同性明顯，持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力也很強(qiáng)。
重點(diǎn)公司
東方園林首創(chuàng)BT模式兩公司后勁十足
當(dāng)前A股從事園林業(yè)務(wù)的上市公司包括東方園林、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)及普邦園林四家公司。
從業(yè)務(wù)劃分看，東方園林是市政行業(yè)絕對龍頭，鐵漢生態(tài)市政業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的比例也高達(dá)60%以上，此外生態(tài)修復(fù)如礦山修復(fù)也占一定的業(yè)務(wù)量。棕櫚園林、普邦園林則是以地產(chǎn)園林為主，前者隨著資金的充裕也在不斷向市政園林?jǐn)U張，市政園林作為輔助；普邦園林上市后盡管資金充裕，但觸角仍未伸向市政園林。
市政園林與地產(chǎn)園林的區(qū)別在于，市政園林主要采用BT模式，由于前期的資金墊付也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，因此市政園林毛利率能達(dá)到30%~40%，而地產(chǎn)園林的毛利率一般在20%左右。
市政園林絕對龍頭東方園林在行業(yè)內(nèi)首先開創(chuàng)了BT付款模式，BT模式項(xiàng)目是指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包、融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)的過程。以主流收款“5-3-2”模式，即工程完工收到50%的工程款，剩下30%的工程款在完工后一年內(nèi)收取，20%的工程款在完工后兩年內(nèi)收取。BT模式最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，企業(yè)首先要進(jìn)行資金墊付，及后期可能存在的回款風(fēng)險(xiǎn)。從上市公司角度看，從事市政園林公司幾乎每季現(xiàn)金流都為負(fù)數(shù)也顯示出了該種模式對資金的消耗。
在上述模式下如果資金鏈經(jīng)受住考驗(yàn)，從事市政園林的東方園林、鐵漢生態(tài)則更多具有進(jìn)攻性。首先是東方園林目前正面臨著新一輪融資，本次融資成功后，將使得公司再次進(jìn)入快速增長，而鐵漢生態(tài)由于體量下，一兩個(gè)市政大單也將足夠保證未來2年左右成長。
“東方園林從2010年開始做這種BT業(yè)務(wù)，盡管這一模式目前還未發(fā)生過風(fēng)險(xiǎn)，不過BT模式還需要時(shí)間進(jìn)一步驗(yàn)證，如果2013年繼續(xù)采用這一模式，企業(yè)的資金鏈仍然沒有問題，前期資本市場的疑問將就此消除。”某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在BT模式的基礎(chǔ)上，企業(yè)也可以采取其他方法對BT模式潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，例如土地保障業(yè)務(wù)模式。
“相比于市政園林的進(jìn)攻性，地產(chǎn)園林的普邦園林、棕櫚園林成長則相對比較平穩(wěn)，其后勁可能更為十足。”有券商分析師表示，市政園林的局限性在于，企業(yè)需要不斷尋找市政訂單過程，業(yè)務(wù)面臨很大不確定性。地產(chǎn)園林公司客戶主要是下游大型房企，在地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展下，下游客戶將為之提供穩(wěn)定持續(xù)的市場空間。
棕櫚園林董秘楊鏡良表示，公司仍然堅(jiān)持以地產(chǎn)為主，市政作為現(xiàn)有業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充，明年市政營業(yè)收入占比還將繼續(xù)擴(kuò)大，“市政園林進(jìn)攻性強(qiáng)，地產(chǎn)園林平穩(wěn)但持續(xù)性強(qiáng)。從行業(yè)鏈的角度，苗木、工程、設(shè)計(jì)三大板塊協(xié)同效應(yīng)，也是當(dāng)前園林公司追求的主要目標(biāo)。供應(yīng)鏈條的建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)化管理水平提升，整合能力提高，是園林企業(yè)的核心競爭力所在。”
普邦園林董秘馬力達(dá)表示，未來公司仍以地產(chǎn)園林為主營業(yè)務(wù)，隨著旅游度假型建設(shè)規(guī)模上升，將進(jìn)一步擴(kuò)大旅游度假業(yè)務(wù)占比。(每日經(jīng)濟(jì)新聞)
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